雨燕直播,NBA直播,世界杯直播,足球直播,台球直播,体育直播,世界杯,欧洲杯,苏超直播,村BA直播,苏超联赛,村超,村超直播正如我们在2018年年报中所做出的展望，全球经济动能减弱在一季度得到确认。美国经济经过2018年金融条件大幅收紧之后，今年1季度在需求、房地产销售等诸多方面呈现出下行压力；欧元区和日本增长动力也不足，3月制造业PMI继续下滑，其中德国3月制造业PMI降低至2012年欧债危机以来最低。在此背景下，美联储也开始主动调整货币政策收缩的节奏，释放更加鸽派的信号。至此，全球央行紧缩政策开始松动乃至退出，这将在未来一段时间成为影响全球金融资产的重要因素。为了对冲全球经济放缓和中美贸易摩擦带来的负面影响，国内政策暖风频吹成为了现实。为了应对房地产销售和投资回落，政府提前启动了专项债发行，通过适度的基建投资来对冲潜在的经济下行压力。同时，央行也顺应经济放缓而逐步放松货币政策，无论是货币市场利率还是债券市场利率都呈现出明显的回落。工业活动中的库存回补和市场参与主体风险偏好的回升，A股市场也出现了明显的上涨，其中，农业、非银、计算机、食品饮料等行业涨幅居前，公用事业、石化、银行涨幅落后。本基金在2019年1季度贯彻我们在去年年报中的投资策略，保持中性偏高的仓位，精选景气行业并通过持有优质公司来获取收益。在行业选择上，本基金重点配置了行业景气触底回升的养殖、新能源、券商，以及金融、消费等行业内的优质龙头公司。

　　对于当前市场走势，国盛证券认为，A股高低位板块估值的分位差创出十年之最，市场持续分化源自于此，新的一年资金将持续高低位切换，风险与机遇并存；专注政策鼓励扶持的产业、高景气度行业、具备产品议价权的细分领域龙头。多数周期行业潜在产能巨大，并不具备高成长性，产能过剩才是周期行业的常态，不建议盲目参与，但锂电行业连续调整后，潜在的反弹空间可观；医药板块仍然整体高估，仅有少数几个医药外包企业景气度尚可，但受制于政策下行周期，依旧建议回避医药股，特效药公司不宜追高。操作上，结构化行情已成为常态，资金最终会“锚定”业绩，随着赛道股的调整，性价比良好的“真成长”陆续显现。天然气、铝等属于“避险阵营”，东数西算、区块链代表成长题材，“冲突与发展”的矛盾反映到盘面，即资金被双方争夺。经济发展需要寻求新动能，云计算、军民融合、绿色电力值得重点关注。

　　中金认为，仍需密切关注俄乌局势等外围环境对国内市场影响，如果地缘风险不显著超出预期，对A股后市表现不必过于担忧。当前关注三个方向：1）政策发力潜在有支持的领域，包括基建、地产稳需求相关产业链（建材、建筑、家电、家居等）、券商金融等；2）2021年已经有所调整、估值已经不高、中长期前景依然明朗的中下游消费，自下而上择股，包括家电、轻工家居、汽车及零部件、互联网、农林牧渔、医药等；3）制造成长板块，包括新能源汽车、新能源及科技硬件半导体等，风险已经有所释放，后续可能进入逢低吸纳阶段。

　　流动性整体偏宽松，经济重启和疫情状况导致全球央行的差异化政策节奏。伴随着海外经济体经济的重启，新冠疫情在三季度再次出现反复。疫情严峻的背景下的低增长和低通胀，使得大部分经济体延续相对宽松的货币政策，美联储也对潜在通胀水平设置更为宽泛的目标。流动性充裕依然是影响三季度全球资产的核心要素。与海外经济体相反，由于国内疫情防控出色，国内居民消费持续改善，居民中长期贷款需求、房地产和汽车销售都呈现出加速增长的迹象，央行货币政策也领先于全球，边际收紧来控制宏观杠杆率水平的抬升。

　　2020年全球经济面临最大影响因素就是新冠疫情的系统性冲击。一季度，疫情对经济运行和居民消费的影响在地域上次第展开，东亚、欧美、新兴经济体保持一个月左右的间隔期，陆续经过爆发、隔离、控制、缓解。进入二季度之后，疫情控制较好的东亚和欧洲开始分区域重启经济，但是由于疫苗研发存在不确定而且复工复产带来的局部疫情反复，经济复苏的力度和幅度明显弱于以往的经济调整周期。不过，与以往经济冲击的政策应对一致，全球央行都实行了相对宽松的货币政策，低利率、低增长、低通胀成为上半年大类资产配置的核心逻辑。

　　从过去半年的经济和证券市场运行来看，新冠疫情不仅仅对全球经济活动造成影响，而且对世界政治经济秩序产生了深远的影响，更进一步加剧了西方各国业已存在一些本质问题，包括资产价格虚高、贫富差距扩大、经济增速系统性放缓、流动性陷阱等。与其他外部经济冲击一致，新冠病毒导致经济恢复的过程异常艰难，但是我们也意识到疫情所造成的冲击没有改变优秀企业的核心基因，更没有大幅改变企业的长期价值，反而带来中长期更好的买入时机。与此同时，我们更发现新冠疫情对经济活动、企业经营、居民消费习惯产生了深远的影响，直播拓展了线上营销的新空间，线上会议促进了商务活动的云端化，这些疫情所催生的新的增长点都将在中长期潜移默化地改变很多行业的商业模式，并重塑很多公司的竞争壁垒。

　　国内经济在上半年从“暂停”到“重启”的历程中，明显感受到了由外而内的系统性压力。国内企业停工、社交受限，海外贸易摩擦、跨境业务受阻，尤其是中小企业，经营困难显著增加。这些在资本市场上体现为投资者风险偏好的显著降低，国内利率债收益率大幅走低，股票市场上中长期增长预期确定的医药、食品饮料超额收益明显，半导体、消费电子、新能源等科技潜在高增长行业的市场关注度也很高，相对而言，金融、房地产、周期性行业持续低迷。

　　本基金贯彻了去年年报中所提及的投资策略，总体保持相对较高仓位，精选优质公司通过中长期持有来获取收益。我们笃信优秀企业的核心基因不会因为疫情发生改变，在疫情恐慌期间更是逆势买入了部分优质公司。上半年我们的核心配置依然在农业、食品饮料、消费电子和新能源汽车等行业上，同时我们也意识到在医药行业上存在着继续学习和提升的空间。本基金绝大部分盈利都来自于自己能力边界内的高胜率投资，依然需要不断扩展我们的能力边界，以实现基金资产的稳步增值。